美国与日本罕见联手扶持日元，令市场对做空日元更加谨慎。不过，受访分析师认为，干预能否带来持久效果仍有待观察，日元若要持续升值，最终还得看日本央行政策、利差和资金流向等基本面因素。
根据早前报道，7月底开始，日本与美国协调展开干预行动，以应对日元近期的过度波动和无序走势。日本卖出美元、买入日元，纽约联邦储备银行则代表美国财政部出售欧元以买入日元。
大华银行高级外汇分析师谢齐雄接受《8视界新闻网》采访时表示， 4月底的干预行动效果短暂，是观察这轮干预能否持久的重要参考。
“当时美元兑日元在短短几周内便完全收复干预后的跌幅，主要因为套利交易的基本动力重新占据主导。这次由美日联合干预意义重大，不仅提高了政治层面的关注度，也可能延长市场保持谨慎的时间，但未必会实质改变市场把日元作为融资货币的偏好。”
协调干预威慑日元做空
华侨银行外汇策略师黄经隆也认为干预措施可能带来短期影响，但他补充说，历史经验显示，协调干预通常比日本单独行动更具影响力。
“1995年多次协调支持美元后，美元兑日元实现了持续回升；相比之下，1998年和2011年的干预虽带来剧烈初始波动，但后续影响较难维持。日本单独干预往往效果较快消退。”
黄经隆强调，市场对再次协调干预的担忧令投资者在重建日元空头时更为谨慎，但干预无法替代基本面。
“若要实现更持久的日元升值，需依赖日本央行加快收紧政策、资金回流及投资流入，以及明确的政策信息，阻止日元空头重建。”
星展银行资深货币经济师黄鲳诚也认为，美国加入干预行动具有重要意义。
“这意味着日元卖方如今不能再轻易以缺乏华盛顿支持为由，对日本的单方面干预行动不以为意。”
关键仍看日本央行是否加息
黄鲳诚指出，市场普遍认为日本央行9月17日至18日会议可能宣布加息。
“日本财务省可能已支持央行通过货币政策正常化来稳定日元。”
根据国际货币基金组织（IMF）的指导标准，一国若要维持汇率制度的“自由浮动”分类，在任意连续六个月内最多只能进行三轮外汇干预。不过，黄鲳诚表示，鉴于美国可能参与日元汇率干预，以及避免全球金融稳定面临潜在风险的需要，国际货币基金也可能作出例外处理。这些风险包括亚洲出现竞争性货币贬值，以及美国借贷成本上升。
日本首席货币外交官三村淳（Atsushi Mimura）也明确表示，国际货币基金组织对日本自由浮动汇率制度的技术分类，并不会限制东京方面干预外汇市场的频率。
谢齐雄分析，从中期来看，美元兑日元走低的主要依据在于货币政策分化，这也是扭转日元贬值趋势最可信且持久的机制。
“我们的基本预测是，日本央行将在今年第四季末进一步加息25个基点，并在明年第二季末进行最后一次加息，把利率提高至1.50%；与此同时，美联储最终将在今年下半年暂停行动。这应会缩小美日利差，并逐步削弱以日元融资进行套利交易的吸引力。”
谢齐雄也指出，日本央行行长植田和男在7月议息会议上表示，如果情况需要，央行可能加快升息步伐，这意味着上述加息时间表有可能提前，从而更明显地改变套利交易的盘算，使做空日元变得较为不利。
“目前，日本央行9月加息的可能性已经浮现，日本7月份消费价格指数同比涨幅从6月的1.5%加快至1.7%，也为加息提供支持。”
综合三名分析师的看法，美日联手干预提高了做空日元的风险，但如果日本央行政策、利差和资金流向没有配合，单靠政府入市买入日元，未必足以推动日元长期升值。
