尽管通货膨胀、经济放缓和滞胀风险持续困扰市场，多国股市仍表现强劲。受访分析师认为，科技股盈利和人工智能热潮仍是主要支撑，但若中东局势恶化并推高油价，企业盈利、通胀和央行政策都可能受到冲击，股市面临的压力会明显加大。
摩根大通私人银行全球投资策略师陈纬衡接受《8视界新闻网》采访时，从市场结构解释股市为何能强于经济。
他指出，经济增长与股票市场之间的差距确实越来越明显，原因之一是美国股市越来越依赖科技股。他补充说，广义科技板块在标普500指数中的占比，已从十年前不到20%升至约50%。
增长主要来自科技板块
星展银行新加坡股票市场策略师姚企锡认为，股市目前还能支撑，尤其是发达市场，以及人工智能和半导体比重较高的市场。
“是因为经济增长仍有韧性，抵消了部分通货膨胀担忧。但压力已经先在行业层面出现，例如交通运输和航空股表现较弱，能源股则表现较好。”
渣打银行高级投资策略师叶福恒也强调，目前股市并不是完全脱离基本面，背后仍有强劲企业盈利增长支撑，而增长主要来自科技板块。
“美国经济的基本情境仍是软着陆，也就是经济继续增长，只是速度放慢。但如果美国经济真的陷入衰退，企业盈利就可能下跌，股市也会跟着回落。”
股市面对两大威胁
在风险方面，叶福恒和姚企锡都认为，若冲突长期化，油价和通胀将是股市面对的主要威胁。
叶福恒说，股市最大的风险是油价大幅上涨，因为油价急升会通过多个渠道影响经济：企业运输和生产成本上升，盈利空间被压缩；消费者生活成本增加，消费能力下降；通胀压力升高，央行也更难降息来支持经济。若增长放慢但物价仍高企，滞胀风险就会上升，对股市不利。
姚企锡补充说，对股市来说，最需要担心的是长期石油供应中断，让通货膨胀维持在高位甚至进一步上升。
“在这种情况下，央行一开始可能会加息，例如澳大利亚已经加息，这会使股市重新定价。若石油供应问题拖得更久，经济增长会受到更严重打击，特别是能源进口经济体。到那时，市场担心的就不只是通胀，而会转向衰退或滞胀，股市压力也会更大。”
陈纬衡则强调，油价冲击不会平均影响所有国家和行业。
他指出，美国能源自给能力较强，因此受冲击相对较小；但日本和欧洲能源自给率只有10%至50%，更容易受到能源和生产成本上升影响。一些东南亚经济体也已经因为能源供应吃紧而看到需求下降。对股市来说，航空、交通运输、消费等对油价敏感的行业，可能比其他行业承受更大压力。
他也认为，从长期来看，股市表现本来就不一定和经济增长同步。
他举例说，自上一轮周期以来，标普500指数每股盈利和市场表现的年化增速约为10%，但美国经济年化增长率只有约2%至3%。
“这说明，股市涨跌除了看经济，也要看企业盈利、行业结构和投资者愿意给多高估值。”
中东局势是关键
姚企锡进一步提醒，霍尔木兹海峡通航局势仍不明朗，可能向任一方向发展。
“若在可能性较低的情况下局势再度升级，石油运输受阻持续数月，并把油价推向每桶150美元，能源进口经济体的股市将面临严重风险。”
不过，若中东紧张局势缓和，叶福恒认为股市仍有上涨空间，这也是渣打银行的基本判断。
他说，股市进一步上涨的动力主要来自稳定的盈利增长。渣打给出的12个月目标价是，标普500指数7750点，纳斯达克100指数2万9700点。
